国际橡胶日评（5月2日）

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　　东京早盘1810合约开盘在191.7日元，较上一交易日下跌1.2日元。美元兑日元汇率早间在109.83附近。

　　东京市场在经过了连休假期之后、昨天早盘开盘价格基本维持上周末收盘时的水平，但是由于上海市场依然在节假日停盘中，东京开盘后不久便由短期多单发力，使得价格一举攻破190日元的阻力位进而触发止损。由于东京市场正直两个连休的中间，多空交投较为冷清的环境下，远月价格一下子上涨到193日元一线的日内高点。但是基本面也好，宏观经济环境也好并没有太多能够支撑这样破位上涨走势的材料，东京晚盘收盘前远月价格回到190日元一线，静待上海开盘。

　　现货方面，4月27日3号烟片4月期FOB价格在53.92泰铢附近，较上一交易日下跌0.5泰铢。20号标胶4月期FOB价格在44.2泰铢附近，较上一交易日上涨0.02泰铢。USS现货价格在46泰铢附近，较上一交易日下跌1泰铢。

　　技术上来看，利用上海和东京的交易时间差，短期多头势力一举逼出空仓止损，昨天东京橡胶持仓整体减少将近1000手。但是其中大部分是来自6-9月合约的减仓，而10月合约是增仓将近800手。从持仓分析上可以看出，在逼出9月合约187-190日元附近空仓的止损后，由于近月和远月的价差已经拉开到超过10日元，而且远月10月合约也从贴水变为升水，中期上做空近远月贴水的持仓也在获利了结(买回近月卖出远月)从而消化了一部分远月的多单。短期内东京橡胶价格需要确认下方支撑来形成新的价格区间，策略上建议结合上海橡胶的走势，轻仓逢低买进。

　　4月27日东京收盘时1810月合约和上海1809月合约的价差(东京-上海)为-69美元/吨。

　　一周综述

　　上周东京橡胶市场在冲击190日元一线抵抗不果后回落至短期支撑的185日元附近。在4月19日上海橡胶主力合约上涨至11800元一线的带动下东京一举突破之前的价格区间。然而在周一东京近月合约掉期之后，橡胶市场内外部都缺乏能够支撑价格进一步向上突破的材料，反而是在原油价格回落，和日元走弱趋势的暂缓的背景下东京远月价格回落至之前价格区间上限的185日元附近，从而形成 185-190日元的新区间。

　　宏观经济环境方面，虽然叙利亚地缘政治危机，中美贸易摩擦等主导4月份金融市场避险情绪风向的主要事件都暂告一段落，然而投资资金的新动向，以及中美贸易关系的最新发展动向都在悄然的发生着变化。首先中国央行在17日突然宣布降准1%，市场流动性增长预期提振了商品市场的整体价格，然而就在本周25日降准当天，央行宣布了本次返还商业银行的准备金大部分用于偿还中期借贷，小部分对冲4月下旬的税期。所以市场流动性并没有实质性的增长，但是有很大的可能性能够改善银行的平衡表，也算是为6月银行压力测试提前做准备。本周另一个重要消息就是美国政府对华为向伊朗出口违禁商品进行调查。在中美政府双方围绕进口商品关税的攻防暂告一段落之后，中美贸易摩擦的交火目标开始转向具体的企业。中国商务部发起对美国农业公司的双反调查，而美国则是把矛头对准了中国通讯设备龙头的华为。上周后半程无论是国内证券市场还是商品市场都有不同程度的回落，五一连休前的持仓调整是一方面，同时过分乐观于央行降准以及中美贸易摩擦的延伸风险也使得市场不能在短期内形成较为有力的反弹趋势。

　　基本面上来看由于之前泰国宋干节，以及近期中国和日本市场的连休，现货市场上价格鲜有波动。但是从泰国减产期刚过不久产量尚未恢复的时期来看，现货价格还是能给与期货市场一定的支撑。另外，考虑到上海以及东京交易所de天然橡胶的库存较高，维持较高的现期贴水也有利于期货市场上的库存消化。昨天晚间公布的日本4月新车销售为36万6155台，同比增长3.2%，为7个月以来的首次增长，可以为近期东京橡胶走势的强力势头作背书。

　　技术上来看，东京橡胶远月价格在保持了将近一周的区间振荡之后突破了190一线的阻力。从一幕均衡表上来看、价格在横向进入云层后，受到基准线和转换线同时上扬的助力，走出了一波大阳线的走势。同时迟行线也顺利通过了之前价格实体的大阴线，整体价格走势完成了中长期反转的2/3，剩下来的就只有等待价格突破云层。预计今后一周价格会在云层上线处遭遇阻力，结合最近整体持仓的减少，在基本面没有有力材料的支撑下，多方势力还需要进一步确认价格下方的支撑。参考前期187-195日元区间维持的时间较长，短期内可能会形成以191日元为中线的价格区间，中长期还是要等待价格穿过云层后的趋势反转信号。