彤程新材：中国最大的特种橡胶助剂生产商

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　　全球轮胎用酚醛树脂三强工业产值排名行业第一

彤程新材：中国最大的特种橡胶助剂生产商

　　彤程新材料集团股份有限公司 (简称：彤程新材，代码：603650)今日荣登资本市场。公司是中国最大的特种橡胶助剂生产商之一，始终坚持绿色制造，以其环保绿色和优异性能深得全球客户信赖，同时公司依托全产业链优势，已经成为亚太地区最主要的聚碳酸酯助剂材料PTBP生产商之一。未来，彤程新材将立足于扩大轮胎用特种材料的研发、生产、销售，研发和制造酚醛相关下游产品，培育生物基材料、电池材料、车体材料等其他新型化工材料，力争成为特种新材料领域“产品-技术”研创与转化的引领者。

行业快速发展自主产品百余种

　　彤程新材主要从事精细化工材料的研发、生产、销售和相关贸易业务。根据橡胶助剂协会提供的数据，彤程新材是中国最大的特种橡胶助剂生产商之一。公司生产业务的主要产品是服务于轮胎橡胶行业的高新技术产品。报告期内，公司自产产品型号达180余种，主要为橡胶用酚醛树脂，包括增粘树脂、补强树脂、粘合树脂等，广泛应用于轮胎及其他橡胶制品制造行业。

　　公司的贸易业务主要是为下游轮胎制造商提供配套橡胶助剂产品。公司在产品种类繁多的橡胶助剂行业深耕多年，积累了丰富的供应商资源，与国内、外知名轮胎厂商建立了稳定良好的合作关系。报告期内，公司代理销售多家全球知名化工企业的橡胶助剂产品，包括巴斯夫的超级增粘树脂、FlowPolymers的均匀剂、住友化学的间苯二酚、Struktol的均匀剂及其他加工助剂、道达尔的环保油等。

　　随着我国经济快速发展、道路建设的大幅提速和橡胶工业的东移，汽车工业、轮胎行业及橡胶助剂行业均得到了快速发展。在世界橡胶工业东移的大背景下，我国橡胶助剂生产企业抓住机遇，通过不断的技术创新、改进产品工艺等方式实现了快速发展，国际竞争能力显著提高，国内橡胶助剂行业已具有一定的开发能力和生产规模。2016年，我国橡胶助剂产量约占世界橡胶助剂总产量的80%，已成为世界橡胶助剂生产第一大国。

　　近十余年来，国内特种橡胶助剂行业快速发展。我国特种橡胶助剂产量由2003年的6.03万吨增长至2017年年的31.70万吨，年复合增长率为12.59%，国内特种橡胶助剂市场已经完成从主要依赖国外进口到大部分产品国产化的转变过程。

　　根据 《中国橡胶工业强国发展战略研究》，到“十三五”末(2020年)，我国橡胶助剂行业总产量将达到150万吨，平均年增长率达到7%，预计实现总销售收入不低于250亿元，全行业销售额保持年增长6%以上;到 “十四五”末(2025年)，我国橡胶助剂行业总产量将达到200万吨，平均年增长率达到6%，行业总销售收入不低于300亿元。橡胶助剂行业未来仍将保持稳定增长的态势;我国橡胶助剂行业集中度 (指前十名企业销售收入占全行业比率)不低于70%，销售收入20亿元以上的企业不少于3家，进入世界橡胶助剂工业前五名的企业不少于3家;到“十四五”末，我国橡胶助剂行业集中度不低于80%，销售收入20亿元以上的企业不少于4家，进入世界橡胶助剂工业前五名的企业不少于4家。

拥有创新实力产值排名第一

　　目前，我国橡胶助剂行业整体的创新研发能力有待进一步提高，新产品、新工艺发展较为缓慢，而环保要求的逐步提高、客户需求的多元化，又对行业内的企业提出了更高要求。特种橡胶助剂是推动轮胎工业工艺技术改革的创新型材料，是跟随轮胎工业工艺技术变革最密切的领域。橡胶助剂行业经历了百年的发展，特种橡胶助剂新产品的研发将是未来推动行业进步的重要途径，也是我国橡胶助剂行业的重点发展方向。

　　根据橡胶助剂协会统计，2016年，国内橡胶助剂生产企业中，彤程新材按工业产值排名第四位;而特种橡胶助剂生产企业中，彤程新材按工业产值排名第一位。报告期内，公司特种橡胶助剂产量占国内特种橡胶助剂产量的比例在20%以上。除生产业务外，公司还作为国际知名化工企业的区域代理商，开展贸易业务，面向中国市场销售橡胶助剂产品。

　　彤程新材专注于特种橡胶助剂领域，所生产的粘合树脂、增粘树脂、补强树脂等酚醛树脂产品技术含量较高。经过多年持续发展，公司已在特种橡胶助剂行业树立了较高的信誉，占据细分市场领先地位。公司未来仍将立足于特种橡胶助剂行业，始终关注市场需求变化，不断丰富产品线，持续为客户提供优质的产品及服务，力争成为全球范围内拥有全产业链竞争优势的功能性特种材料制造商与产品使用方案提供者。

　　公司依托位于北京和上海的双研发中心，在国内率先建立了科学有效的轮胎及橡胶制品剖析平台，是行业内为数不多具有自主研发和剖析测试能力，并以此为基础向客户提供产品性能改进方案的企业。公司扎实的技术研发能力在确保公司现有产品性能、质量稳定的同时，也使公司在新产品开发和技术创新端不断取得突破，为公司在行业内长期保持领先优势提供了有力保障。

　　彤程新材目前建立了位于北京的“材料测试与性能研究中心”和位于上海的“功能新材料研发中心”两个研发中心;其中，2013年1月，北京研发中心通过中国合格评定国家认可委员会的认可，成为国家认可实验室;2016年11月，上海、北京两地研发中心联合成为中国石油和化学工业联合会认定的 “石油和化工行业橡胶功能材料测试技术工程实验室”。

　　公司组建了业内极具竞争力的研发团队，拥有一批经验丰富、创新能力强、专业构成合理的特种橡胶助剂产品研发专业技术人才。截至2017年12月31日，公司拥有研发技术人员106名，其中博士5名，硕士33名。

　　公司与北京化工大学、中国科学院化学研究所、华东理工大学等科研机构建立了项目合作关系，基于公司战略发展规划，根据技术成熟度分级设置，联合开展系列通用基础型、特色特点型、前瞻导向型产品设计与研发工作。此外，公司聘请张立群博士担任橡胶材料领域首席科学家，聘请赵彤博士担任酚醛产品领域首席科学家。张立群博士为北京化工大学材料科学与工程学院院长，博士生导师，教育部长江学者特聘教授，国家杰出青年基金获得者，人事部新世纪百千万人才工程国家级人选，第一届“万人计划”入选者，国家973项目首席科学家，美国化学会橡胶分会Sparks-Thomas科技奖、日本化学工学会亚洲研究奖、国际聚合物加工学会MorandLambla奖获得者，是国际橡胶材料领域知名学者、国内橡胶材料科学与工程领域的权威学者;赵彤博士为中国科学院化学研究所研究员，博士生导师，中国科学院化学研究所高技术材料实验室主任，中国复合材料学会聚合物基复合材料分会第五届委员会委员，国际先进材料与工艺技术学会北京理事会成员，BAEKELAND2018第6届热固性树脂国际研讨会大会主席，是中国酚醛树脂研究领域的权威专家。

　　彤程新材于2010年率先建立起轮胎及橡胶制品剖析平台，填补了国内同行业企业在这一领域的空白。公司目前已在橡胶助剂原料、反应产物及作用机理方面形成了剖析数据库，一方面，公司可以借助数据库为自有产品提供信息支持，帮助客户选择更合适的产品和应用技术;另一方面，公司可以及时准确掌握市场产品技术的新动向，引导产品研发方向，确保公司产品技术始终处于整个行业的科技前沿。

　　基于多年积累的经验和数据，公司通过大量试验探索，在橡胶用酚醛树脂生产的材料合成、工艺控制方面掌握了多项自主核心技术，提升了传统的酚醛树脂合成工艺，部分产品达到国际领先水平。

拥有稳定的品质产业链优势凸显

　　产品方面，增粘树脂为彤程新材生产业务的主要产品之一，分为PTBP增粘树脂及PTOP增粘树脂。公司利用基础化工原料及其中间体生产增粘树脂，中间体的质量和供应稳定性对公司橡胶助剂生产至关重要。为此，公司将产业链向上游延伸，增粘树脂生产过程中所需的PTBP、烯烃等关键中间体基本实现自主生产，有力保障了中间体的供应，从而在产品质量稳定性及生产成本控制方面具有明显优势。

　　随着国内环保要求的提高，上述中间体的市场供应量减少，彤程新材凭借关键中间体的自主生产能力，产品成本进一步降低，产业链延伸优势凸显。

　　值得关注的是，自1999年彤程化工成立至今，公司及主要经营管理团队深耕特种橡胶助剂行业达十九年。从最初开展橡胶助剂的代理业务，到实现以橡胶用酚醛树脂为主的特种橡胶助剂自主生产，公司已成为特种橡胶助剂产品系列较丰富的生产供应商，可广泛满足下游客户多样化的使用需求。目前，公司自产产品型号达180余种，涵盖增粘树脂、补强树脂、粘合树脂等多个品类;公司还代理销售十余家国际知名化工企业的百余种橡胶助剂产品，如巴斯夫的超级增粘树脂、FlowPolymers的均匀剂、住友化学的间苯二酚、Struktol的均匀剂及其他加工助剂、道达尔的环保油等。

　　对于轮胎制造企业而言，如果不同工艺、性能的轮胎使用不同供应商的特种橡胶助剂产品，将增加采购成本、延长生产时间，并加大轮胎产品潜在的质量风险。彤程新材凭借丰富的产品线，能够为客户提供特种橡胶助剂产品一站式服务，从而增强与客户的合作黏性，提升公司市场竞争力。

　　彤程新材依托国际先进的生产装置和自动化控制系统，以及严格的生产与质量控制体系，做到从原材料供应、生产过程到最终检验、交货实现全过程质量控制，保证了产品的优异品质和稳定性。

　　公司将国际先进的自动控制技术运用到生产过程中，通过引进Endress+Hauser和爱默生过程控制系统、日本横河分布式控制系统、瑞典山特维克造粒系统、CAS包装线、ABB机器人自动码垛，实现生产系统全自动化，同时普遍采用程序化联锁，达到精确控制，确保产品质量的稳定。

　　彤程新材始终瞄准国际领先企业的管理水平，坚持采用国际化的质量管理体系，建立了覆盖原料采购、生产、监测、产品入库、售后服务全过程的质量管理流程并有效执行。目前公司已通过通标标准技术服务有限公司 (SGS)的ISO9001:2008质量管理体系认证和ISO/TS16949:2009质量管理体系认证。

　　公司凭借稳定的高品质原料供应、先进的生产控制工艺和严格的质量管理体系，确保稳定的产品品质，产品质量获得客户的广泛认可。目前公司客户已基本覆盖全球轮胎75强，其中包括普利司通、米其林、固特异、马牌、倍耐力等全球知名轮胎企业。

投身“绿色材料”多项环保专利在手

　　在提供高品质产品的同时，彤程新材以较强的技术研发能力为依托，提供覆盖产品设计、测试、生产、技术应用指导、售后服务及产品技术改进的全过程服务，为客户度身定制其所需的产品。

　　特种橡胶助剂的使用对于橡胶胶料的加工性能和橡胶制品的使用性能有着复杂的影响，特种橡胶助剂生产企业的研发、生产活动只有充分贴近下游客户，才能够满足客户差异化的需求。为此，彤程新材坚持以客户需求为导向，打造“全方位橡胶性能提升服务”流程。

　　彤程新材定期派遣销售及研发人员前往客户现场，安排技术交流，从而及时了解客户的产品需求。研发部门根据现场人员的反馈情况，开展新产品的设计、开发或现有产品的改进，并进行应用性能测试，客户亦可参与到公司的研发过程中。产品性能测试完成后，研发部门配合工厂优化、完善生产工艺，以保证最终交付客户的产品达到质量控制标准。产品销售完成后，经过研发部门培训的销售人员还将深入客户现场，开展技术应用指导及其他售后服务，以保证产品的使用效果。同时，销售人员将客户的使用情况及意见反馈给研发部门，为后续产品技术改进提供重要参考，从而形成“全方位橡胶性能提升服务”流程的闭环，进一步强化公司与客户的合作伙伴关系。

　　另外，公司创始人自1999年彤程化工成立伊始，即从事全球知名化工企业的轮胎橡胶助剂产品的商贸代理，通过引进国际领先企业的特种橡胶助剂产品不断满足国内轮胎企业需求。公司在江苏、上海等地投建了国际化标准的生产基地，打破了国外企业对高端轮胎橡胶用酚醛树脂产品的垄断。公司核心管理团队共同创业多年，部分管理人员具有海外求学经历，或曾在业内领先的外资、合资企业担任管理职位，具备多年轮胎橡胶助剂及轮胎行业经营管理或技术研发经验。经验丰富兼具国际视野的管理团队是公司保持竞争优势和可持续发展的重要保证。

　　公司在“绿色材料”领域持续加大投入，采用国际先进的生产线设备，积极开展新材料、新配方、新工艺的研究、开发与测试，从而减少中间生产环节污染物，提高产品收率，实现单位产品能源消耗和污染物排放量大幅减少。

　　彤程新材成功研发出使用多聚甲醛生产功能树脂技术，替代了传统的液醛工艺，使得含酚、含醛工艺废水减少70%，解决了橡胶用酚醛树脂生产过程中产生难以处理的含酚、含醛污水的问题。该项清洁生产技术作为公司 “万吨级轮胎工业用功能树脂产业化关键技术”项目的技术成果之一，获得2016年度中国石油和化学工业联合会科技进步一等奖。

　　截至本招股说明书签署日，公司拥有环保相关的产品专利35项。公司子公司华奇化工获得2014年度江苏省级和谐企业称号以及2015年度苏州市和谐企业称号。2017年1月及2018年1月，公司子公司常京化学先后获得2016年度、2017年度江苏常州滨江经济开发区环境友好企业称号。

以上市为契机巩固行业地位

　　彤程新材立足于橡胶助剂行业，目标成为全球范围内拥有全产业链竞争优势的功能性特种材料制造商与 “产品使用方案”提供者;在继续扩大轮胎用特种材料研发、生产、销售的同时，公司将继续拓展新的细分市场，做特种新材料领域“产品-技术”研创与转化的引领者。

　　根据中国国家发展改革委公布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(2016版)》，酚醛树脂列在新材料领域的先进结构材料产业分支之中。彤程新材作为全球领先的橡胶助剂生产商之一，未来将矢志于酚醛树脂类的创新产品开发、创新生产技术开发与创新应用领域开发。通过拓展助剂产品的广度提升轮胎综合性能，并将公司助剂产品进一步应用到橡胶行业的非轮胎业务板块。

　　除酚醛树脂制造板块的创新发展外，作为一个多元化的高技术化工材料制造业企业集团，“开放-争鸣”、“学习-分享”的企业文化才可打造创新的工作氛围，才能激发出研究灵感并努力付诸于应用实践，才能充分发挥人员、资本优势及对未来行业的判断优势，找出可持续发展的方向并提早布局。一方面，彤程新材将不断优化现有橡胶助剂产品结构和生产工艺，走清洁生产的可持续发展道路;另一方面，公司将培育其他新型化工材料，如电池材料、车体材料等。公司将坚持科技进步，在以环保、安全、节能为中心发展绿色化工的基础上，逐渐突破关键技术并通过有效的市场营销建设，稳步提升公司品牌形象和市场竞争力。另外，公司将加强和高校与科研院所的合作，关注军民融合领域的技术切换。

　　考虑到彤程新材是国内特种橡胶助剂行业龙头企业，产业链布局完善，西南证券预计，彤程新材2018-2020年的营业收入分别为23.50亿元、27.34亿元和33.64亿元，净利润分别为4.41亿元、5.33亿元和7.00亿元。同时，估算2018-2020年EPS分别为0.75元、0.91元和1.19元。考虑公司的成长性，给予公司2018年24-28倍市盈率。

　　本次公司以首次公开发行股票并上市为契机，利用已有的研发优势、先进的制造平台和良好的品牌，通过募集资金投资项目的建设，在不断扩大现有主导产品的市场占有率基础上，完成产品结构和生产工艺的优化，继续巩固行业的领先地位，基于多维度产品线发展思路，努力实现企业效益最大化。